CFA备考：信用违约互换是什么

来源：天津ACCA培训机构时间：2019/8/14 14:36:08

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　　信用违约互换(credit default swap，简称CDS)是常见的信用衍生产品，其标的资产通常为债券或贷款。CDS的购买者定期向CDS的出售者支付一定费用(称为CDS premium或者CDS spread)，而一旦出现信用类事件(主要指标的债券或贷款发生违约)时，CDS购买者将有权从CDS出售者那里获得补偿，从而对冲标的资产的信用风险。

　　信用违约互换的本质是一种保险，因此它更像是期权合约，而不是互换。CDS是对债券信用风险的保险，是将标的资产的信用风险从CDS买方转移给CDS卖方的交易。CDS买方定期支付保险费，以获得CDS卖方的承诺，当标的资产违约时，CDS卖方向CDS买方赔付违约的损失。请注意，如果因为利率上升，导致标的债券价格下降，CDS卖方不会赔付损失;只有当标的债券因发生违约而导致价格下降时，CDS卖方才会赔付损失。

　　CDS的费用(CDS premium)，也称为CDS利差(CDS spread)，与标的资产的信用风险有关。标的资产的信用风险越高，CDS的费用就越高。当标的资产的信用风险变大，CDS的费用就会变大，之前购买CDS的投资者可以将CDS在二级市场上出售获利。

　　CDS费用只反映对信用风险的补偿，而债券的利差(债券的收益率减去无风险收益率)不仅是对信用风险的补偿，还是对利率风险等其他风险的补偿。

　　CDS的买方相当于债券的空方，因为当债券价格(因信用风险上升而)下降，CDS的买方就获利。同样的，CDS的卖方相当于债券的多方。

　　如果出现信用类事件，即标的债券(或贷款)发生违约时，CDS卖方向CDS买方赔付违约损失，以实物交割或者现金结算这两种方式赔偿

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