CFA小知识点：什么是动态对冲

来源：保定ACCA培训机构时间：2019/8/14 14:58:13

　　今天保定中博会计培训学校小编要和大家分享的CFA小知识点是动态对冲。

　　什么是动态对冲

　　如果我们有n个标的资产(股票)，我们可以同时卖出n/delta个看涨期权，这样构造的资产组合称为delta中性组合(delta-neutral portfolio)。记作：

　　delta-neutral portfolio=nS-(n/delta)C

　　构造这个组合的目的是对冲标的股票的价格风险。因为，当标的股票价格下跌1元：

　　(1)n股股票就亏损n元;

　　(2)其看涨期权价格下跌delta元，由于空头了n/delta个看涨期权，则盈利n元。

　　两相抵消，则资产组合的价值不变。这就是用看涨期权来对冲标的股票价格风险的方法。

　　容易理解，如果标的资产价格变化较小，用这种方法来对冲风险的效果比较好;如果标的资产价格变化很大，用这种方法来对冲风险的效果就比较差。

　　此外，如果标的资产价格发生变化，看涨期权的delta也发生变化了，那么需要空头看涨期权的数量(n/delta)也就相应发生变化。为了对冲风险，就必须不断地调整组合中看涨期权的数量，以达到的对冲。因此，这种对冲的方式被称为动态对冲(dynamic hedging)。显然，它只是理论化的对冲方式。在实践中，不断地调整看涨期权数量涉及到大量的交易费用和人工成本，一般难以做到。

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